当地时期周一，伯克希尔哈撒韦公司在官网发布首席履行官（CEO）巴菲特（Warren Buffett）致鼓舞的年度信，“奥马哈传奇”在信中示意将在本年年底卸任后 “减少公开行为”。天然很可能是其手脚伯克希尔CEO的终末一份声明，这位95岁的老东谈主咫尺暂不联想透顶退出公众视线。

巴菲特晓示，将不再撰写公司年度申诉开篇的致辞，但“股神”会络续发表年度感德节传话，这项始于1965年的传统将延续，同期还将 “加大”慈善插足力度，捐赠其仍持有的价值1490亿好意思元的伯克希尔哈撒韦公司股票。

巴菲特裸露，他已将1800股（总价值13.5亿好意思元）公司股票休养为 “B类股”，并捐送礼了其家眷旗下的四家基金会。他示意：“为了提升在其他受托东谈主接替他们之前，这些基金会能处理完我简直全部遗产的可能性，我需要加速谢世技术向这三家基金会捐赠的历程。”

巴菲特已成为投资领域的符号性东谈主物，这位亿万富豪塑造了亲切温情的公众形象，尤其通过致鼓舞的信件进一步强化了这一形象。尽管全球投资者齐会密切存眷他的商场动向，但巴菲特也一直致力将我方定位为好意思国、好意思国平凡大家以及成本主张轨制的 “辅助者”。

来岁，阿贝尔(Greg Abel)将接替巴菲特担任CEO。63岁的阿贝尔咫尺是伯克希尔哈撒韦非保障业务的副董事长，早在2021年就被指定为巴菲特的继任者。巴菲特再次对继任者赐与高度评价，他在信中写谈：“当初我觉得阿贝尔应当成为伯克希尔的下一任CEO时，就对他抱有很高的生机，而他的发扬照旧远超这份生机。”

此外，巴菲特还更新了我方的健康状态，“令东谈主不测的是，我总体嗅觉还可以。天然我行动变慢了，阅读也越来越不毛，但我仍然每周五天去办公室上班，和一群相当棒的共事沿途责任。”

本年以来，伯克希尔哈撒韦公司股价累计飞腾逾10%，公司市值已冲突1万亿好意思元。“总体而言，伯克希尔旗下企业的发展远景略优于行业平均水平，其中不乏几家业务关联性低、范畴可不雅的‘明星企业’。不外，一二十年后，将会有很多公司的发扬进步伯克希尔，毕竟公司范畴广阔也会带来相应的压力。”巴菲特写谈。

进入阿贝尔时间

投资者密切存眷巴菲特的每一步投资动作，中枢原因在于、这位传奇投资东谈主早已用时期解释了我方对商场的深化知悉 ——在近60年的时期里，他指导伯克希尔哈撒韦齐全了特出商场的禀报率。在此技术，这家控股公司齐全了近20%的年化复合收益率，而同期标普500指数的年化收益率仅为10%。

巴菲特是典型的价值投资者，他倾向于取舍两类股票：一类是相对于同业存在估值折价的股票，另一类是订价合理、且他觉得商场翌日终将认同其真不二价值的股票。巴菲特还偏疼耐久相持分成的公司，举例好意思味可乐（Coca-Cola）和好意思国运通（American Express）——这两家公司均位列巴菲特的五大重仓股之中。

恰是凭借上述投资理念与执行，巴菲特多年来屡创佳绩，也激发着浩繁投资者陪同他的脚步。但这并不虞味着巴菲特老是对商场持乐不雅作风 ——在标普500指数迫临历史高点确当下，他便向华尔街发出了新的警示。适度本年第三季度，伯克希尔已衔接第12个季度成为股票净卖出方，与此同期，公司的现款储备飙升至创记载的3810亿好意思元。咫尺，公司的现款范畴已远超其股票投资组合的价值（现时股票组合市值为2830亿好意思元）。

正如巴菲特在旧年致鼓舞的信中所写：“多数时候，商场上并莫得什么具有眩惑力的投资方向；能让我们‘深陷机遇之中’的时刻，更是极为萧疏。”这是否意味着投资者应该住手投资？谜底可能并非如斯。事实上，巴菲特在最近几个季度仍在接续买入部分股票。这一警示确凿想传递的是：投资者不应被商场狂热冲昏头脑，而应在买入前仔细评估公司的估值水平与耐久远景。

值得珍贵的是，在（巴菲特卸任）音讯晓示后的近半年里，伯克希尔哈撒韦公司的股价下落逾10%，而全体商场却飞腾了进步10%。多年来，由于巴菲特认真搞定资金，投资者一直得志为伯克希尔的股票支付溢价。

当巴菲特行将离开时，投资者对伯克希尔的信心受挫或者是不行幸免的。巴菲特遴荐了一系列安抚程序：他向投资者保证，继任者是更优秀的搞定者；我方不会出售所持股票；同期将络续担任公司董事长，且多数时期仍会到岗办公。这些积极表态，再加上阿贝尔甘愿 “投资理念不会改变”。

第一财经记者珍贵到，正如本年鼓舞大会上阿贝尔所述，伯克希尔正在加大对日本的投资力度。据报谈，伯克希尔哈撒韦已聘用多家银行，为新一轮日元债券刊行作念准备。该公司还向好意思国证券交往委员会（SEC）提交了初步招股默契书。

这将是伯克希尔本年第二次刊行日元债券，这一举措浓烈标明，公司策动络续增持自2019年以来一直在买入的日本 “空洞商社”股票。咫尺，五家日本空洞商社的股价均处于或接近历史高点。

伯克希尔已败露的日本空洞商社股票持仓总市值接近330亿好意思元，仅一个月前该数值为310亿好意思元。探究到伯克希尔可能仍在络续增持部分股票但尚未公开败露，本色持仓市值可能更高。

鼓舞信摘选

致诸位鼓舞：

今后，我将不再撰写伯克希尔的年度申诉，也不会在年度鼓舞大会上进行长篇发言。用英国东谈主的话来说，我要 “归于清静”了（I’m going quiet）。

阿贝尔（Greg Abel）将在年底接任公司认真东谈主。他是一位出色的搞定者，责任用功不懈，疏通诚恳坦率。愿他任期长久。

不外，我仍和会过每年的感德节传话，络续与诸位鼓舞及我的子女探讨伯克希尔的关系事宜。伯克希尔的个东谈主鼓舞群体十分特别，他们总会格外动听地将我方的收益共享给那些处境欠安的东谈主。我很艳羡与巨匠保持关系的契机。本年请容我先简单回来过往，随后我会默契我所持伯克希尔股票的分派策动，终末再共享一些对于交易与个东谈主的见识。

感德节将至，如今95岁乐龄的我，仍能健康谢世，既心胸感德，也深感庆幸。年青时的我从未想过我方能活到这个年事。

起首要讲的是芒格（Charlie Munger），我64年的朋友。我和查理直到1959年才第一次碰面 ——那时他35岁，我28岁。二战执戟终端后，查理从哈佛法学院毕业，之后便永恒移居加州。但他总说，在奥马哈的早年生涯塑造了他的东谈主生。60多年来，查理对我的影响巨大，他是我最佳的导师，亦然最可靠的 “老老迈”。我们之间有过不合，但从未争执过 ——“我早告诉过你”这种话，查理从来没说过。

接下来，我想说说另一位奥马哈东谈主 ——斯坦·利普西（Stan Lipsey）。1968 年，斯坦把《奥马哈太阳报》（周报）卖给了伯克希尔；10年后，应我的恳求，他搬到了布法罗。其时，伯克希尔旗下子公司控股的《布法罗晚报》（Buffalo Evening News）正与当地一家早报张开 “存一火竞争”——那家早报还支配着布法罗惟一的周日版报纸商场，而我们其时正处于下风。最终，斯坦牵头推出了我们的周日版报纸。尔后数年，这份曾一度严重耗损的报纸，在我们3300万好意思元的投资基础上，齐全了每年进步100%的税前禀报率。在20世纪80年代初，这笔收入对伯克希尔而言道理紧要。

斯坦成长的方位离我家轻便5个街区。他的邻居之一是小斯科特（Walter Scott, Jr.）。巨匠应该还谨记，2009年，沃尔特将中好意思动力（MidAmerican Energy）带入了伯克希尔。直到2021年物化前，他一直是伯克希尔极具价值的董事，亦然我相当亲密的一又友。数十年来，沃尔特一直是内布拉斯加州慈功德业的领军东谈主物，奥马哈市乃至通盘州齐留住了他的钤记。

1959年，唐·基奥（Don Keough）和他的小家庭住在我家街对面，距离芒格一家也曾居住的方位轻便100码远。其时的唐如故个咖啡倾销员，但自后他成了好意思味可乐公司的总裁，亦然伯克希尔守法尽责的董事。1985年，唐担任好意思味可乐总裁技术，公司推出了 “新可乐”（New Coke），服从此次尝试惨遭失败。唐发表了一场知名的演讲，向公众谈歉，并晓示规复 “经典可乐”（Old Coke）的供应，好意思味可乐的销量大幅回升。

终末要提的是阿吉特·贾恩（Ajit Jain）和行将接任CEO的格雷格·阿贝尔（Greg Abel）：阿吉特在印度诞滋长大，格雷格则是加拿大东谈主。20世纪末，两东谈主齐曾在奥马哈居住过几年。事实上，20 世纪90年代，格雷格住在法纳姆街（Farnam Street），离我家惟有几个街区，但其时我们从未见过面。

接下来会发生什么

当今，我们来聊聊我的乐龄。我的基因其实没什么特别上风 ——在我之前，我们家最龟龄的记载是92岁。我1930年诞生时，体格健康、才调尚可。在我东谈主生的大部分时期里，庆幸女神齐频繁迷恋，但对于90多岁的东谈主，她还有更紧要的事情要作念 ——运谈亦然有上限的。

与之相悖，“时期老东谈主”跟着我年龄的增长，对我越来越 “感风趣”。而况他从未输过 ——对他来说，每个东谈主最终齐会成为他的 “战利品”。当均衡感、见地、听力和顾虑力齐在束缚下降时，你就知谈，时期老东谈主照旧来到你身边了。

虚弱到来的时期因东谈主而异 ——但一朝它来了，就无法不平。但出乎意象的是，我总体嗅觉还可以。天然我行动变慢了，看书也越来越辛劳，但我每周如故会去办公室五天，和一群很棒的共事沿途责任。偶尔，我还能想出一些有效的点子，或者有东谈主会主动给我们提供一些正本可能得不到的调和契机。由于伯克希尔的范畴和现时的商场环境，好点子天然未几，但也不是莫得。

我的孩子们齐已进步平方退休年龄，永诀是72岁、70岁和67岁。为了提升他们在替补受托东谈主接办前，就能处理好我简直全部遗产的可能性，我需要加速向他们搞定的三家基金会进行毕生捐赠的节拍。当今，我的三个孩子齐已弥散正经、智谋，有元气心灵也有判断力来搞定大齐资产的捐赠责任。而况，在我物化后，他们依然谢世，若有必要，他们可以阐发联邦税收计谋或其他影响慈功德业的变化，制定前瞻性或移交性的策略。他们很可能需要安妥这个移时万变的天下。

还有一个额外身分需要探究：在伯克希尔的鼓舞们像查理和我耐久以来那样信任格雷格之前，我想保留零散数目的A股。要达到这种信任程度应该不需要太久 ——我的孩子们照旧100%辅助格雷格，伯克希尔的董事们也雷同。

我加速向子女搞定的基金会进行毕生捐赠，绝非因为我对伯克希尔的远景见识发生了任何改变。阿贝尔的发扬，统统超出了我当初觉得他应接任伯克希尔下任CEO时对他的高生机。他对我们浩繁业务及职工的了解，如今已远胜于我，而况对于很多CEO以致不会探究的事务，他也能快速掌抓。不论是CEO、搞定照料人、学者，如故政府官员 ——不论何种身份 ——我想不出有任何东谈主比格雷格更适合搞定你我手中的资产。

总体而言，伯克希尔旗下企业的远景略优于行业平均水平，其中不乏几家业务孤苦且范畴可不雅的 “明星企业”，恰是它们引颈着集团发展。然而，十、二十年后，势必会有很多公司的发扬进步伯克希尔 ——我们的广阔体量会成为制约身分。

在我所知的统共企业中，伯克希尔遭受罢休性危急的概率是最低的。而况，相较于我所了解的简直统共公司（我见过的公司不在少数），伯克希尔领有更珍贵鼓舞利益的搞定层与董事会。终末，伯克希尔的经营姿色耐久会以 “成为好意思国的资产”为准则，刚烈幸免从事可能使其沦为 “依附者”的行为。假以时日，我们的搞定层理当积攒可不雅资产 ——毕竟他们肩负重担 ——但他们并无打造家眷王朝或追求 “引东谈主闪耀式”资产的理想。

伯克希尔的股价会波动不定，在现时搞定层任职的60年间，股价曾三次下落约50%。不要颓唐：好意思国经济终将复苏，伯克希尔的股价也会随之回升。

终末的几点念念考

或者有一个略带私心的感受：我可以欣忭地说，我对我方东谈主生后半段的散逸度远高于前半段。我的忽视是：不要为往时的过失苛责我方 ——至少从过失中吸收极少经历，然后络续前行。任何时候运行改造齐不算晚。找到值得陪同的榜样，然后向他们学习。

别忘了阿尔弗雷德·诺贝尔（Alfred Nobel）——自后因诺贝尔奖而着名于世。传奇，他的弟弟物化时，某家报社抑遏了信息，误登了他的讣告，诺贝尔就这么读到了我方的 “死一火报谈”。报谈内容让他深感畏俱，也让他顽强到我方应当改变东谈主生轨迹。

不要寄但愿于报社的这种格外：你应领先想好我方但愿讣告上写些什么，然后用一世的行动去配得上这么的评价。

伟大并非源于积攒大齐资产、获取多量曝光，或是掌抓政府重权。当你通过屡见不鲜种姿色中的任何一种去匡助他东谈主时，你便是在为这个天下作念孝敬。善意无需成本，却连城之价。不论你是否有宗教信仰，“黄金端正”（己所不欲，勿施于东谈主）齐是指挥步履的绝佳准则。

写下这些话的我，曾无数次念念虑不周，也犯过很多过失，但庆幸的是，我从一些优秀的一又友身上学会了奈何更好地为东谈主处世（尽管距离完满仍有很长的路要走）。请记着，保洁员与董事长雷同，齐是有尊荣的东谈主。

道喜统共读到这封信的东谈主渡过一个振作的感德节。是的，即便那些行事璷黫的东谈主也雷同 ——任何时候改变齐不算晚。谨记感谢好意思国为你提供了最大的机遇。

请严慎取舍你的榜样，然后向他们学习。你永远无法作念到完满，但总可以变得更好。

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樊志菁

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